酒水股走勢(shì)上揚(yáng)，也許與煙酒消費(fèi)在數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)有關(guān)。

5月20日，南都灣財(cái)社-酒水新消費(fèi)指數(shù)課題組記者注意到，酒水板塊出現(xiàn)了小幅反彈，同花順白酒指數(shù)收?qǐng)?bào)2198.08點(diǎn)漲0.68%，板塊之下多只成分股上漲，其中金徽酒漲停報(bào)20.3元/股，金種子酒、瀘州老窖漲超2%。其他酒水股方面，百潤(rùn)股份漲幅超4%，港股海倫司收盤(pán)漲15.7%報(bào)1.4港元/股，另外，百威亞太、燕京啤酒等個(gè)股，漲幅超過(guò)1.5%。

酒水類(lèi)個(gè)股上漲，可能與煙酒消費(fèi)回暖相關(guān)。

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根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2026年1-4月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)》顯示，今年1至4月，我國(guó)煙酒類(lèi)零售總額2575億元，同比增長(zhǎng)15.2%，4月煙酒類(lèi)零售總額471億元，同比增長(zhǎng)11.7%。

南都灣財(cái)社記者查詢注意到，本次煙酒類(lèi)零售總額增長(zhǎng)，并非系下降后的修復(fù)，而是數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，與此同時(shí)，4月的單月數(shù)據(jù)增幅也系過(guò)去五年同期增速第二高，僅次于2023年4月。當(dāng)時(shí)，行業(yè)處于新冠疫情放開(kāi)后的補(bǔ)償性增長(zhǎng)。

值得注意的是，2025年全年，煙酒零售總額月度同比增速多數(shù)時(shí)候在5%以下，且多個(gè)月份同比下滑，從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，2026年初至今，煙酒零售數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的系回暖跡象。

相比煙酒零售數(shù)據(jù)的提高，南都灣財(cái)社記者發(fā)現(xiàn)，其背后可能系相關(guān)產(chǎn)品在“以價(jià)換量”。

以消費(fèi)額較大的白酒為例，全國(guó)白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)顯示，今年4月全國(guó)白酒環(huán)比價(jià)格總指數(shù)為99.75，下跌0.25%；5月上旬該指數(shù)為99.80，下跌0.20%。

業(yè)界看來(lái)，酒水價(jià)格持續(xù)下降，在某種程度上也系降低相關(guān)消費(fèi)門(mén)檻，這也促使了自飲、小聚以及日常配餐等“悅己型”場(chǎng)景有所增加。不過(guò)南都灣財(cái)社記者也注意到，酒水消費(fèi)依然呈現(xiàn)“啞鈴型”，線下多名白酒酒商向南都灣財(cái)社記者反映，目前即使酒水消費(fèi)進(jìn)入淡季，但頭部白酒和大眾價(jià)格帶的銷(xiāo)量持續(xù)走高，但高端和次高端產(chǎn)品，除了名酒外其他產(chǎn)品依然庫(kù)存較高。

實(shí)際上，“高庫(kù)存、低動(dòng)銷(xiāo)”系普遍現(xiàn)狀。近期南都灣財(cái)社記者在最新一期《灣區(qū)酒價(jià)》統(tǒng)計(jì)過(guò)程中，市場(chǎng)上大部分酒商和終端依舊維持“頭部產(chǎn)品庫(kù)存‘健康’，其他產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)難”的情況。

有部分酒行業(yè)人士向南都灣財(cái)社記者反映，目前市場(chǎng)上茅臺(tái)、五糧液等頭部名酒庫(kù)存相對(duì)健康，但仍有大批高端和次高端白酒積壓，積壓的品牌以二三線品牌為主，庫(kù)存最少的在半年。而對(duì)于4月煙酒零售回暖，上述酒商普遍判斷可能系“頭部名酒暢銷(xiāo)”所致。

南都灣財(cái)社記者還注意到，在煙酒消費(fèi)出現(xiàn)反彈之時(shí)，酒水“筑底”信號(hào)再度被券商提及。華源證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前白酒底部信號(hào)明確，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)可類(lèi)比2014年底至2015年初，酒廠協(xié)助經(jīng)銷(xiāo)商去庫(kù)存已處于尾聲階段。中信證券研報(bào)則指出，今年第一季度部分酒企業(yè)績(jī)回暖反彈，行業(yè)陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績(jī)出清向上階段。

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